AI摘要：债市1.75%成关键防线，跌破或触发急跌但存错误定价机会；30年国债及10年国开利差达年内新高，建议哑铃组合博弈曲线牛平。1.8%以上配置价值显现但需及时止盈，规避二永债等波动品种，中短端信用债防守性配置价值仍存。银行业反内卷整治聚焦存贷价格战（严禁变相贴息），政策或从广东河南向全国蔓延。全球央行年会前降息预期修正：鲍威尔或压制9月降息乐观情绪，预计降25bp但全年3次预期存疑，通胀粘性成宽松掣肘。
1、债市注意止盈
数据来源：Choice
华西证券首席经济学家刘郁
10年国债活跃券收益率在1.75%附近反复尝试筑顶，或许意味着该点位是债市投资者关键的心理防线，一旦跌穿利率可能容易迎来短期的急上。此种情景下，错误定价的概率将大幅提升，越调整越值得买入。从性价比角度来看，30年国债与10年国开的性价比均优于10年国债，国债30Y-10Y利差、10年国开-国债利差均达到滚动1年新高水平。此外，经过半个月的调整，利率债10Y-1Y利差普遍由滚动1年极低分位数回到50-60%分位数水平，后续可考虑采用哑铃组合博弈曲线牛平的机会。
华泰证券研究所所长、固收首席张继强
对于保险等配置型资金，十年国债1.8%开始有一定的接受度。交易性资金则需要等待，九月中长假前可能有喘息，十月份之后（供给淡季+情绪拐点+消费等高基数）再寻找“反攻”机会。品种上，30年国债、二永债等品种在逆风阶段容易成为行情放大器，建议暂时规避。中短久期品种息差空间尚可，兼具防守特性，可以适度把握杠杆套息机会，从上周央行表态看，资金面紧的概率并不高。短期重点关注央行公开市场操作情况，如果明日大幅放量，说明央行主动呵护资金平抑赎回，可以尝试曲线陡峭交易。
华创证券固收首席分析师周冠南
8-10月处于债市逆风期，当前债市情绪更是弱于今年3月，短期建议大家多看少动，如有收益率下行窗口注意止盈和调仓。但中期仍是调整而非反转逻辑，关注跌出来的机会：配置型资金可以关注10y国债上行至1.8%之后的配置价值，以及30-10y期限利差达到30bp、地方债周度发行利差达到20bp之后的结构性配置机会；交易盘须等待更明确的利好信号或者更好的赔率，10y国债上行至1.8%之后，可以根据负债稳定性逐步小幅建仓，并注意及时止盈。
中泰证券固收首席分析师吕品
债券的问题很简单，就是在于不论从资产端还是负债端，债券暂时可能都不具备上涨的条件。债券目前作为弱势资产，无论从票面价值还是交易价值上都不存在明显空间，前期10年活跃券高点在1.75%左右，30年在1.96%左右，目前 30年活跃券在周五调整后已超过前期高点，挑战2.0%关键点位。
东方证券固收首席分析师齐晟
我们对债市下半年整体走势仍不悲观，并不认为债市已进入到牛熊切换时点。但短期内，交易热情难以马上恢复，赚取资本利得难度较大，交易性品种更适合在大幅调整后快进快出赚取小波段，不建议目前参与低流动性的交易性品种。我们判断本轮交易热情降温过程中，债基会面临一定赎回压力，但同样不会显著向上传导，理财等机构负债压力不会过大，负反馈也就不会过于猛烈，中短端信用品种依旧具备一定配置价值。
2、银行业反内卷
招联首席研究员董希淼
银行应摒弃“规模情结”和“速度情结”。银行尤其是中小银行，应采取差异化竞争策略，真正迈上“小而美”“小而精”的发展之路。大型商业银行应发挥银行业“压舱石”作用，而中小银行应围绕区域经济特点和中小微企业客户需求，聚焦重点行业和客群，通过优化利率风险定价策略、动态设定风险权重等方式，探索具有区域、行业和客群特色的差异化经营模式。
上海金融与发展实验室主任曾刚
银行业“内卷式竞争”的形成，有多重复杂原因：多数银行的绩效考核目标偏重短期，导致“重规模，轻质量”，难以聚焦长期的战略转型。部分金融机构创新思维和能力不足，导致金融产品和服务趋于同质化。
浙商银行某支行行长
目前，金融监管部门对银行内卷式竞争的整治工作，主要聚焦在价格竞争上。对银行来说，存贷款的定价是长期竞争的重要因素。银行净息差持续承压的背景下，存贷款利率进入下行通道成为定势。但有银行出于竞争压力，悄悄变相存款贴息，打贷款价格战等，扰乱地区存贷市场竞争格局。
某券商银行业分析师
“反内卷”的核心原因在于当前银行业供给端已经出现过剩的情况，而需求侧因为地产市场的挑战、对外贸易摩擦等国内外因素导致贷款需求减弱。从维护银行业健康发展的角度来看，“反内卷”已经势在必行。相信“反内卷”倡议行动近期会从广东、河南等继续向国内其他省份蔓延。
3、全球央行年会
国泰海通宏观联席首席分析师汪浩
美国通胀数据反映关税传导较慢，降息预期进一步强化，但是未来通胀预期抬头，预计仍将对美联储降息幅度有所掣肘。我们认为当前全年3次的降息预期过于乐观，后续将有所收敛。后续关注8月21至23日召开的杰克逊·霍尔全球央行年会，鲍威尔或将定调后续货币政策取向。
巴克莱银行分析师 Christian Keller等
市场过于坚信美联储将在9月降息，而鲍威尔周五的讲话可能对这一观点提出质疑。若试图通过货币政策刺激就业数字回到过去的高位，可能会导致劳动力市场过热和通胀加剧。
野村证券分析师 David Seif等
预计美联储将在9月降息25基点，但考虑到距离9月的会议尚有一轮完整的月度经济数据待公布，因此鲍威尔不太可能提前揭示美联储的下一步行动。今年的审查可能会在很大程度上撤销2019年的框架改革，以更均衡地反映当前通胀和利率面临的风险。
文章来源：东方财富Choice数据 责任编辑：126 原标题：债券作为弱资产或无法再下台阶，“反内卷”成了银行新的KPI？ | 债圈大家说08.19 郑重声明：东方财富发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 举报 东方财富网 分享到微信朋友圈打开微信，
点击底部的“发现”
使用“扫一扫”
即可将网页分享至朋友圈
扫描二维码关注
东方财富官网微信
沪股通 深股通 港股通(沪) 港股通(深) 热门资讯 国常会再部署扩大内需 十大券商：散户并非行情推动者 创业板指涨3% 成交额突破三万亿 多只港股ETF规模突破百亿元 焦点专题 2025全国两会第十二届Choice最佳分析师聚焦二十届三中全会
2025陆家嘴论坛
全球稳定币风起
视频
一键关注财经大咖
热点推荐
事关全国碳市场建设 中办、国办公布重磅文件
新华社
3090
人评论
2025-08-25
东方财富
扫一扫下载APP
东方财富产品
东方财富免费版
东方财富Level-2
东方财富策略版
妙想投研助理
Choice金融终端
证券交易
东方财富证券开户
东方财富在线交易
东方财富证券交易
关注东方财富
东方财富网微博
东方财富网微信
意见与建议
天天基金
扫一扫下载APP
基金交易
基金开户
基金交易
活期宝
基金产品
稳健理财
关注天天基金
天天基金网微博
天天基金网微信
东方财富期货
扫一扫下载APP
期货交易
期货手机开户
期货电脑开户
期货官方网站
信息网络传播视听节目许可证：0908328号 经营证券期货业务许可证编号：913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱：jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500
关于我们
可持续发展
广告服务
联系我们
诚聘英才
法律声明
隐私保护
征稿启事
友情链接
米牛配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
